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财富证券食品和非食品共促CPI提高PPI较好

2020-11-20 来源:

财富证券:食品和非食品共促CPI提高 PPI将缓慢回落 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点食品和非食品价格同比涨幅扩大,共同导致7月份CPI同比增速较上月提高0.2个百分点。具体看:受近期高温暴雨天气频发影响,鲜菜价格环比由降转升,猪肉价格环比继续上涨,导致食品价格环比由负转正;从同比增速看,猪肉价格同比降幅较上月收窄3.2个百分点,导致食品价格同比增速较上月提高0.2个百分点;非食品价格尤其是服务类项目价格持续稳健上涨,影响CPI上涨约1.96%,是推动CPI上涨的“常动力”。

预计8月CPI增长2.1%左右,与上月持平。一是预计食品价格环比增速将有较大幅度提升:首先,根据历史同期数据,8月食品价格环比增速将由7月的-0.1%变为1.2%;其次,8月蔬菜价格环比增速的历史均值大幅提高,将由7月的2.7%提高至6.5%;最后,预计当前猪肉价格已进入底部区间并将继续企稳反弹,同比降幅继续趋于收窄。二是预计非食品价格增速平稳。三是8月份CPI化繁为简并加入了诸多的新鲜元素在其中翘尾因素将从上月的1.4%小幅降至1.0%。

三四季度CPI中枢将有所抬升,但幅度温和,预计8月CPI增长2.1%左右,全年约增长2.1%。一是食品价格贡献率将趋于上升,2017年食品价格负增长,拉低整个物价水平,预计未来猪价降幅逐步收窄,增速止跌反弹提高,提高整个食品价格水平;二是去产能政策对国内物价的影响仍将持续;三是服务类项目价格刚性特征明显,易涨难跌,对物价的影响具有持久性;四是原油价格上涨将对CPI构成上行压力,1999年以来CPI和原油价格相关系数达到0.66,油价每上涨10美元/桶,CPI约提高0.28%,如果美国西德克萨斯轻质原油(WTI)价格均值由2017年的51美元/桶提高至今年的65美元/桶,将使CPI提高0.4个百分点;五是海外经济体继续复苏,同时中美贸易战和人民币汇率贬值将共同提高进口产品价格,其效应将在下半年逐步体现出来,输入型通胀压力将有所提高;六是2018年CPI翘尾因素将较去年提高0.25个百分点。但我国也同时存在抑制物价上行的因素:一是预计2018年房地产投资将稳中趋缓,基建投资在政策刺激下将见底反弹,但全年增速低于去年,国内需求不支持物价大幅上涨;二是2018年PPI增速将整体下行,二既要全面推进市场基础建设季度反弹升高后将继续趋降,对CPI的影响有限;三是预计原油价格上涨幅度有限。

7月份“三黑一色”(石化、钢铁、煤炭、有色)产品价格涨幅较上月有所降低,是PPI回落的主要原因。

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