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得分大宗商品浮云背后供需是主线

2020-09-16 来源:

大宗商品:浮云背后供需是主线

新华社图片 合成/刘海洋

“意料之外,情理之中。”这是一位市场人士对上周五央行降息之举的评价。在资本市场上,不同的品种遵循不同逻辑,用各自独特的方式对降息作出反应。分析人士指出,商品方面,降息缓解了产业链资金紧张的现状,并刺激消费,因此对商品需求有所拉动。不过,因为目前中国经济正处于产能过剩和调结构时期,国内各行业中调结构仍是主线,降息对商品市场后续影响有限。

央行降息 商品分化

上周五,中国人民银行宣布,自2014年11月22日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.4个百分点至5.6%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.75%,同时将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.1倍调整为1.2倍。

央行的降息之举点燃了市场热情。11昨日公布的放假方案月24日,上证综指大幅上涨1.85%,盘中更是上探至2546.75点,创下三年新高。不过,相比之下,商品市场上总体表现趋于平稳,昨日文华商品指数微跌0.18%,但品种间的分化较为明显。具体而言,贵金属和有色金属涨势居前,黑色系总体小幅上扬。其中,沪金1506合约上涨1.06%,沪银1506合约上涨1.08%,沪铜1501合约上涨0.72%,沪锌1501合约上涨0.69%,焦炭1501合约上涨0.67%。

接受中国证券报采访的分析人士普遍认为,降息对大宗商品的影响主要基于两条主线。首先,降息缓解产业链资金紧张的现状,有利于产业链发展;其次,降息有利于刺激消费,对商品的需求会有所拉动。

“从需求角度来看,在促进资金从金融业传导至实体经济、进而提振大宗商品需求方面,一次降息的效果可能还是比较有限。从大宗商品金融属性获提振的角度看,降息对商品走势有一定刺激。不过,由于目前股市对资金的吸引力度更大,在大宗商品整体疲弱的态势之下,降息对于股市的利多远远大于大宗商品市场。”光大期货黄金分析师孙永刚表示。

银河期货首席金属研究员车红云指出,从理论上讲,央行降息对商品期货市场的总体影响是积极的,因为此举表明中国政府保增长的态度,使市场对中国经济硬着陆的担忧有所缓解。“受影响最大的品种应该是国内消费与降息密切相关的品种,如黑色系品种。”

永安期货研究员刘亮亮也认为,总体而言,央行降息对煤焦钢产业链上的期货品种是利好因素。主要原因在于,降息降低了贷款成本,增加房屋需求,进而影响煤焦钢品种需求。

但是,从房地产需求到煤焦钢需求的传导机制并不十分畅通。刘亮亮分析,在钢铁行业产能过剩的大背景下,银行对钢厂以及贸易商的信用证政策不会有所放松,钢厂资金依旧紧张,煤焦钢产业链依旧缺违反国家有关金融管理法律规定钱,钢厂资金回流慢,无力扩大生产。从昨日煤焦钢走势看,煤焦钢的波动也在合理范围内,并没有特别大的反应。

对于贵金属的涨势,孙永刚认为,央行降息对于贵金属的影响相对短暂。从一定程度上说,降息还反映出经济基本面不够理想,使得汇市上资金避险买入美元,可能提振美元。如果从这一点上来看,降息对于贵金属走势并不利。贵金属后期关注的重点依然是美国经济的运行情况。

至于有色金属表现,国泰君安期货研究所高级研究员许勇其分析,政策干预有助于拉动上游企业隐形库存的消耗,进而对有色金属等大宗商品价格形成利好。





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